禹唐體育注：

受影響的體育產(chǎn)業(yè)細分領(lǐng)域中，體育裝備和用品制造行業(yè)都是其中影響最直接的領(lǐng)域。放眼2020年上半年，疫情將給體育用品股帶來一定影響。結(jié)合安踏體育、李寧、特步國際和361度四大港股體育用品股的近期表現(xiàn)，以及2019年對應(yīng)時段的業(yè)績情況，本文將從新冠肺炎疫情對體育用品股2020年中期業(yè)績表現(xiàn)進行方向性分析。

疫情影響，體育用品股出現(xiàn)大跌

從波及程度和企業(yè)補救應(yīng)對措施來看，疫情給體育裝備和用品制造行業(yè)帶來的直接和間接的變化，均對行業(yè)產(chǎn)生了一定影響。

參照相關(guān)媒體報道和部分港股體育用品企業(yè)的股市表現(xiàn)來看，受疫情影響，近日，安踏體育、李寧、特步國際等港股體育用品股受到一定程度影響。2月24日，安踏體育跌幅******超過5%，李寧、特步國際跌幅也出現(xiàn)擴大。

日前，高盛發(fā)布報告顯示，考慮到疫情對體育用品企業(yè)在店鋪擴張、庫存消化等方面的潛在風(fēng)險，將其覆蓋的體育用品股明年盈利預(yù)測下調(diào)4%至14%。此舉也必然對消費者的投資熱情和市場的發(fā)展環(huán)境帶來一些消極影響。

體育裝備和用品制造是體育產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，在目前，體育產(chǎn)業(yè)十一大分類中占******的比重。根據(jù)國家統(tǒng)計局和國家體育總局聯(lián)合發(fā)布的《2018年全國體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模和增加值數(shù)據(jù)公告》顯示，2018年，體育用品及相關(guān)產(chǎn)品制造總規(guī)模和增加值達到13201億元和3399億元。2018年末，運動服裝和運動鞋帽制造領(lǐng)域占比較高，2018年末法人單位2.2萬個，資產(chǎn)總計5233.6億元，占體育制造業(yè)比重分別為51.4%、57.3%。目前，尚不能明確疫情給體育制造業(yè)帶來的影響有多大，但其影響是不能被忽視和低估的。

從長遠看，國內(nèi)體育用品市場仍有結(jié)構(gòu)性需求增長。包括高盛、美銀美林等國際金融機構(gòu)對體育用品市場的長期發(fā)展是看好的。盡管疫情對體育用品市場的影響客觀存在，但相關(guān)企業(yè)通過采取積極主動的應(yīng)對措施，短期的股市波動和影響將逐步恢復(fù)，投資者熱情和市場環(huán)境也會重振。?

2020年體育用品股中期業(yè)績較同期將“縮水”

國家體育總局經(jīng)濟司副司長彭維勇在國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會上表示，體育用品制造業(yè)受疫情的波及延期開工，對一些體育用品制造業(yè)企業(yè)也有不同影響。

疫情之下，運動品牌絕大多數(shù)線下門店處于“關(guān)?！睜顟B(tài)。門店關(guān)停帶來的直接影響是營收的大幅減少，甚至是負增長。雖然不少企業(yè)開始陸續(xù)復(fù)工，但各省份、各企業(yè)到崗率存在較大差距。彭維勇表示，體育健身、體育培訓(xùn)、體育用品銷售企業(yè)復(fù)工率比較低。

安踏體育2019年第一季度安踏品牌零售額較2018年同期增長幅度在10%-20%，其他品牌產(chǎn)品零售額較2018年同期取得65%-70%的增長。李寧2019年第一季度，線下渠道取得10%-20%的高段位增長。另外，特步國際、寶勝等體育用品制造、銷售企業(yè)也在2019年同期線下業(yè)務(wù)取得一定程度增長。

此次疫情下，體育用品股2020年第一季度營收出現(xiàn)下降是不可避免的。在高盛發(fā)表的報告認為，安踏體育、李寧、寶勝、滔博國際等體育用品企業(yè)第一季度銷售按年跌幅或?qū)⑦_到12%-26%。

此前，安踏、特步、361度發(fā)布“自愿性公告目前運營情況”，公告中均提及：疫情將不可避免地對2020年上半年行業(yè)和本集團的財務(wù)表現(xiàn)造成一定影響，預(yù)計最快要到2020年下半年才能恢復(fù)正常水平。高盛也預(yù)測，疫情對體育用品銷售的影響將持續(xù)到6月份才能恢復(fù)正常。這意味著，體育用品股2020年中期業(yè)績較2019年同期將出現(xiàn)“縮水”。

華奧星空對安踏、李寧、特步和361度四家港股體育用品企業(yè)2017-2019年營收和經(jīng)營溢利情況進行統(tǒng)計，兩個統(tǒng)計項目連續(xù)三年均實現(xiàn)增長。高盛分析，其覆蓋的體育用品股今年盈利預(yù)計下調(diào)21%至65%。

按照目前的形勢來看，體育用品股2020年中期的業(yè)績“縮水”是不可避免的，至于全年業(yè)績會呈現(xiàn)怎樣的表現(xiàn)值得期待。

去庫存與供給側(cè)之間的調(diào)整

對于國內(nèi)運動品牌來說，高庫存引發(fā)的巨大問題并不陌生。在2011年下半年爆發(fā)的“高庫存”問題，給國內(nèi)體育用品企業(yè)帶來一次巨大挑戰(zhàn)。期間，國內(nèi)運動品牌龍頭位置易主，不少耳熟能詳?shù)倪\動品牌銷聲匿跡。讓國內(nèi)體育用品行業(yè)開始歷經(jīng)一次深度的洗牌過程。

在新冠肺炎疫情影響下，線下門店的暫時關(guān)停，導(dǎo)致了體育用品企業(yè)的主要新銷售渠道受到影響，甚至被切斷。同時，消費者的居家模式和物流等方面的因素，也使得體育運動產(chǎn)品的銷售受阻，進而加大了產(chǎn)品的庫存量。

除了去庫存的壓力外，體育用品企業(yè)在新產(chǎn)品供給方面也面臨著“有需求無供給”的難題。疫情影響下，員工返崗難、物流不暢、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)不充分，以及行業(yè)特點決定人員空間聚集度高，都制約了體育企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)。同時，生產(chǎn)制造上下游的原材料、設(shè)計研發(fā)等多方面也受到制約。

體育用品如何解決好過季產(chǎn)品的高庫存和新季產(chǎn)品的市場供給問題至關(guān)重要，這也是疫情給體育用品企業(yè)帶來的一個重要挑戰(zhàn)。

電商成疫情下體育用品企業(yè)的重要渠道

此次疫情給體育產(chǎn)業(yè)部分領(lǐng)域帶來了機遇，促進了線上與線下的融合。彭維勇表示，體育總局將大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)+體育，推動電子商務(wù)平臺提供體育消費服務(wù)。

電商渠道近年來成為體育用品企業(yè)重點建設(shè)和發(fā)力的方向，是企業(yè)全渠道運營的重要方式。中國體育政策研究院院長、中國體育經(jīng)濟研究中心主任鮑明曉認為，全行業(yè)都要努力推動體育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化、智能化，推進體育產(chǎn)品和服務(wù)線上與線下的融合、疊加與創(chuàng)新。

參考李寧2019年中期業(yè)績報告，其電子商務(wù)渠道銷售份額占報告期內(nèi)總營收的比重為21.7%。361度2019年中期報告也顯示，其電子商務(wù)渠道銷售額占總營收的比重也達到13.1%。不難看出，電商渠道對體育用品企業(yè)銷售的重要性。

新冠肺炎疫情給體育用品企業(yè)帶來的一個積極影響是線上模式的進一步加強。不少體育用品企業(yè)通過京東、淘寶等電商平臺，微信小程序、微信群、朋友圈等社群渠道，開啟全員線上銷售模式?？梢灶A(yù)見的是，在各體育用品股2020年的中期業(yè)績報告中，電商渠道銷售額將呈現(xiàn)明顯增長。

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