2014 年二季度訂貨會(huì)訂單額同比為高單位數(shù)增長,連續(xù)兩個(gè)季度錄得訂單額同比正增長,且延續(xù)一季度的增長態(tài)勢。零售終端同店銷售同比連續(xù)三個(gè)季度保持平穩(wěn),且?guī)齑嫠經(jīng)]有進(jìn)一步惡化。基于以上原因,我們調(diào)高2014-2015E 的銷售增長預(yù)測至10.2%/15.2%。但由于氣候情況不佳,影響秋季產(chǎn)品銷售,導(dǎo)致補(bǔ)單貢獻(xiàn)率以及零售折扣率低于上半年,因此我們維持2013-2015E 的毛利率預(yù)測40.4%/40.9%/41.1%。從而得出2013-2015E 的每股基本盈利為0.49/0.54/0.60 元。根據(jù)2014 年EPS,公司5 年平均市盈率16.5x, 率先走出行業(yè)低谷給予20%的行業(yè)溢價(jià),得出1 年目標(biāo)價(jià)為13.47 港元, 相當(dāng)于市盈率19.8x。
　　連續(xù)兩個(gè)季度訂單額同比為正增長 公司2014年第二季度訂貨會(huì)訂單額(按批發(fā)價(jià)格計(jì)算)同比為高單位數(shù)增長,延續(xù)了第一季度的增長態(tài)勢。盡管現(xiàn)在國內(nèi)體育用品行業(yè)依然競爭激烈,庫存清理情況依然未到理想水平,公司通過對零售渠道的完善管理和品牌與產(chǎn)品的差異化,有效改善了零售商的盈利水平,從而提升他們的銷售信心。連續(xù)兩個(gè)季度訂單額的正增長,可以大致認(rèn)為公司已經(jīng)走出業(yè)績低谷。
　　零售終端銷售情況維持穩(wěn)定 2013 年第三季度的同店銷售同比無增長。三季度是公司秋季產(chǎn)品開始銷售的季節(jié),但是由于氣候比預(yù)期的要暖和,導(dǎo)致三季度的產(chǎn)品銷售未達(dá)理想,產(chǎn)品售罄率僅達(dá)70%。此外, 三季度的平均零售折扣率為65-68 折,低于二季度的水平,從而幫助零售終端的產(chǎn)品銷售。因?yàn)槿径犬a(chǎn)品銷售情況一般,所以零售商補(bǔ)單比率也不高,遠(yuǎn)低于2013 上半年10%的水平。
　　連續(xù)四年成為中國最有價(jià)格體育用品品牌 安踏品牌連續(xù)四年入選由國際領(lǐng)先綜合性品牌戰(zhàn)略顧問Interbrand 主辦的“2013 ******中國品牌價(jià)值排行榜”。根據(jù)排行榜的數(shù)字顯示,安踏以70.37 億元的品牌價(jià)值榮登第24 位,但領(lǐng)先行業(yè)內(nèi)其他體育品,成為最具價(jià)值的中國體育用品品牌,反映市場對安踏產(chǎn)品和品牌的認(rèn)可。